7月20日，蚂蚁
集团宣布启动在A股科创板和港股同步寻求上市的计划。在蚂蚁
的股东中，全国社保
基金
是最大的外部股东。这笔投资，成为社保
基金
历史上收益率最高的一笔股权投资。未来，在国家需要的时候，这些收益会成为养老金进入每个中国老百姓(603883,股吧)的社保账户。
近日，社保基金前副理事长王忠民讲述
了这笔投资背后的
故事
和思考。
问：很多人对全国社保基金了解的不多，社保基金的主要任务是什么？
王忠民：2000年，国家决定财政部拨款200亿成立全国社保基金，通过投资帮老百姓赚到更多的养老钱，是社保基金的主要使命。
20年过去了往回看，国家当时成立社保基金这个决策，是非常有前瞻性的。2000年的时候，我们国家正处在人口红利期，老龄化苗头还未出现。但那个时候党中央和国务院预见到了未来的压力，成立了社保基金作为储备，应对未来的挑战。而且，国务院给社保基金的政策是免税，就是说投资收益全部都保存到基金里面去，不需要交税。
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全国社保基金和给老百姓发放养老金的社保部门不是一回事，两者是独立的。社保基金做投资，并不是直接用老百姓每个月交的社保钱。社保基金做投资，资金来源主要是财政拨款、国有资产划拨、彩票公益金，以及投资累计的收益。
20年过去了，社保基金资产总额达到了2.6万亿元，累计投资收益额1.25万亿元，年均投资率8.15%。未来国家需要的时候，经过国务院审批，这些钱可以划拨给社会保障部门，用来给老百姓发放养老金。
问：社保基金为什么会想到入股蚂蚁？
王忠民：入股蚂蚁，是蚂蚁主动发来邀请的。2014年大概3月的时候，马云带着当时的蚂蚁集团CEO彭蕾，还有投资团队来北京拜访社保基金。他们提出了邀请社保基金入股的想法。
当时我们觉得挺突然的，一方面那时候对蚂蚁还不了解，一方面当时社保基金不能投资民营企业。所以在现场，当时的谢旭人理事长没有给明确的表态。
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那次拜访我没在现场，后来投资团队的同事跟我汇报了这个事情。我后来也没跟马云说，听到消息的时候，我内心其实是窃喜的，因为我们一直在等待的机会终于出现了。我一直认为，社保基金要为老百姓做出更好的投资业绩，必须看中国经济未来的增长在哪，不能只投国企和传统产业，新经济产业是我们必须进入的。蚂蚁是新经济最好的代表之一。
问：当时马云和团队的邀请，最吸引社保基金的是哪一点？
王忠民：他们团队来的时候，其实脑海里已经有了大概的投资框架的设想。马云重点说了两个问题：
第一个是为什么的问题。马云邀请社保基金入股，是因为社保基金代表的是老百姓。社保基金入股赚到的收益，未来会发到老百姓的口袋里。这样一来，老百姓可以间接分享公司发展的红利和成果。
copyright www.qqlingdiw.cn 他们来的前几天，阿里刚刚宣布启动赴美上市的计划。其实马云内心是希望阿里在A股或者港股上市的，这样国内老百姓可以直接买卖阿里的股票。但因为当时两地交易所在制度上都不允许“同股不同权”，所以只能去纽交所。这一点，马云当时是有遗憾的，所以宣布上市地后没几天，他就带队来了社保基金。
港交所错过阿里，后来也痛定思痛进行了改革，所以2019年阿里也回到了港股上市。当然这是后话了。
第二个是怎么投的问题。第一次见面，马云和团队就主动提出了给社保基金“独家折扣”的设想。在股权投资里，给单一股东折扣是很少见的，内外部都会有压力。愿意入股蚂蚁的外部投资者很多也都很有实力，但社保基金是唯一被邀请的一家。我们感受到了对方极大的诚意。
问：马云的这个邀约，你如何评价？
王忠民：这个邀约是比较敞亮的。蚂蚁有高成长性，投资价值高。其次，马云说的入股的底层逻辑，和老百姓分享的这个逻辑，和社保基金的理念是一致的。蚂蚁的业务，支付宝、余额宝、花呗这些，业务底层的逻辑也是普惠性、国民性，让很多原先无法获得金融服务的人可以获得信用、贷款等服务。 东方前沿网
社保基金去投资公司非常谨慎，我们投资代表的是人民的利益，也要用人民的逻辑来投。尤其是直接的股权投资，资金规模大，有比较大的政府、民众背书效应，安全是第一位的。所以，社保基金的直接股权投资，多半都是和民生息息相关的，金融、零售、交通领域的国有企业。
除了要有投资价值，投资声誉也得有保障。也就是说，这家企业本身在商业声誉、社会价值方面是被社会、民众认可的，也要有足够的贡献。蚂蚁也是符合这一条的。
最后，“独家折扣”这样的具体措施，具备可操作性，确实也感受到了蚂蚁方面的诚意。
问：社保基金内部对这笔投资有分歧吗？
王忠民：对于是不是要投，内部没有分歧。过去十几年，股权投资部一直是我在主管，早在2012年的时候，我就要求我的投资团队去研究和数字技术相关的公司。我有个观点，互联网的第一波红利，社交、电商这些TO C的业务，社保基金没有抓住。互联网第二波红利，我们不能再错过。第二波红利，我判断是在金融场景爆发，而数字化的金融业务，首先肯定是从支付上爆发，所以支付宝肯定在我们的视野内。 东方前沿网
分歧在于怎么投资、投资价格上。当时按照社保基金投资管理办法，我们不能投民营企业。要入股蚂蚁只有两种方法可选：一是向国务院和财政部申请，走单项审批，也就是特批流程；二是争取政策放宽投资范围。当时团队内部有人觉得走单项审批好。我自己的态度比较坚决，要政策，不要走特批。
为什么？我希望让团队明白，社保基金要投资新经济领域是趋势决定的，我们不是为了这次入股蚂蚁去寻求政策支持，而是为了社保基金的长远发展。投资团队不能满足于找到一只 “蚂蚁”，以后还要去找其他更多的“蚂蚁”。只有政策上允许，这一块我们才能看的长远、做的持久。
当然，蚂蚁的这笔交易，客观上是推动了政策落地的。因为它有代表性，收益回报的确定性也高，能够让上级部门看到放宽投资范围后的 本文来自东方前沿网
发展空间和好处。所以，这一点上，要感谢蚂蚁的出现。
另外一个分歧就是投资价格。蚂蚁A轮估值350亿美元。2015年5月，这笔交易上投资委员会审核的时候，有人觉得这个估值是不是太高了，我们是不是投贵了。我当时就说不贵，蚂蚁做的是金融的数字化，离钱最近、流量最值钱。而且在金融这条产业链上，延伸产品或服务、商业化的节点是很多很多的。它的估值方法肯定不能参考传统企业的。即使是和互联网电商、社交对比，他的估值也应该是更高倍数的。
