蔡彤娟 中国人民大学重阳金融研究院研究员、宏不雅 研究部副主任 本文来自东方前沿网
美国颁布 6月CPI数据后，"大众开始担心 美国经济是否正走向衰退甚至“滞胀”，并进一步关怀 美国经济“滞胀”会给世界经济带来什么负面影响。那么，什么是“滞胀”?滞胀的判断标准 是什么? 东方前沿网
美国经济是否正在走向“滞胀”?
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国际著名宏不雅 经济学家布兰查德通过归纳文献，给出“滞胀”的两种界说 ：第一种是较低的产出增长率(甚至衰退)与较高的通胀率并存;第二种是较高的失业率与较高的通胀率并存。目前常用的是第一种界说 。 内容来自www.qqlingdiw.cn
以资本主义国度 最经典的1973-1975年“滞胀”为例，美国经济“滞胀”存在以下事实：“滞胀”产生 前，扩张性泉币 政策有效刺激了产出增长，并降低了失业率;美国扩张性泉币 政策引起列国 中央银行均推出宽松泉币 政策，结果导致全球均开始经历快速通胀;通胀水平连续 高于8%，且产出连续 负增长;“高通胀”与“低增速(甚至衰退)”连续 两年并存。
从以上几个标准 来判断，当前美国经济形势已经相符 前三条。
第一，在今年上半年涌现 “滞胀”苗头之前，早在2020年新冠肺炎疫情暴发后不久，美国就迅速推出零利率加无限量化宽松政策，两年内相继出台4份大范围 支出法案刺激经济，总范围 达6.3万亿美元，力度之大、频率之高，历史罕有 。扩张性泉币 政策切实其实 刺激了产出增长，并降低了失业率，美国经济增长率由2020年的-3.5%增至2021年的5.6%，失业率也从2020年6月的11.1%降至今年3月的3.6%。 www.qqlingdiw.cn
第二，美国扩张性泉币 政策引起欧洲、日本等主要蓬勃 国度 争相推出宽松泉币 政策：欧洲中央银行于2020年3月推出了总额度1.35万亿欧元的紧急抗疫购债计划(PEPP)，并在12月又追加5000亿欧元，维持利率-0.5%至今;英国央行于2020年3月将基准利率调低至0.1%的历史低位，并在年内三次扩大对公司债和国债的资产购买 范围 ;日本政府于2020年4月和5月两次推出大范围 经济刺激计划，总范围 跨越 230万亿日元。经过两年的洪水 漫灌，叠加今年俄乌冲突及美西方制裁引发的能源、粮食缺乏 ，全球经济开始经历快速通胀。
第三，美国通胀水平已经连续 4个月高于8%，产出则连续 6个月负增长或零增长，其中，一季度增长-1.6%，二季度预期增长0.7%或更低，经济实际上已经濒临衰退。而第四条标准 ，即“高通胀”与“低增速(甚至衰退)”连续 两年并存，还需要经过更长时间的不雅 察。如果抛开第四条标准 ，也可以说美国经济在今年上半年已经进入“准滞胀”阶段。 东方前沿网
今年3月以来，美联储已经加息3次，6月16日更是在前两次加息50个基点的基础上猖狂 加息75个基点，然而6月颁布 的CPI水平不降反升，达到 了9.1%的历史高位。为了降低通胀，美联储可能会采取 更强硬的方法，然而，二季度美国经济增长率已经接近零，美国经济实际上已经陷入衰退和通胀并存的危险境地，继续加息将使美国经济在1979-1981年经历的“沃克尔时刻”加速到来。 本文来自东方前沿网
美国“滞胀”将对世界经济带来什么样的影响?
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面对“滞胀”风险，美联储很可能将继续采取 激进的紧缩泉币 政策降低通胀水平，美联储的加息缩表操作必将通过利率、流动性、汇率等多种渠道传导至全球，对世界经济造成严重冲击。 copyright www.qqlingdiw.cn
首先，作为占世界经济25%的全球第一大经济体，美国经济增长陷入停滞甚至衰退，将导致美国经济对世界经济增长的拉动作用下降，从贸易渠道看，美国在全球的购买 力也将下降，导致以出口为经济增长主要动力的外向型经济体增长预期下降。 本文来自东方前沿网
其次，美联储的加息政策将会吸引全球资本回流美国，支持美元汇率的同时，对其他经济体则造成资本外流压力，特别是对经济基本面软弱 的成长 中国度 造成巨大冲击。 东方前沿网
再次，美元利息升高将对全球债券市场造成压力，导致列国 主权债务利率上升，债务累赘 增加，甚至引发全球债务危机。
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全球经济要避免重蹈20世纪70年代的覆辙，必须 要降低全球大批 商品价格连续 动荡的不确定性，降低贸易掩护 主义和地缘政治冲突风险，继续施展 经济全球化在降低物价水平中的作用。只有全球大批 商品价格、疫情以及人为冲突导致的供给 链受阻问题获得 解决，泉币 政策能力 加倍 有效地锚定通胀预期，达到 控制通胀的效果，避免涌现 经济“硬着陆”，降低全球涌现 “滞胀”的风险。 东方前沿网
